検索する
エス・エム・エス(2175) サービス
人材紹介や経営支援で医療介護を支える
看護師・介護職等の人材紹介（キャリア分野）、介護事業所支援プラットフォーム（カイポケ）、海外事業を３本柱として事業を展開。コロナ禍で拡大した世界的な看護師不足への対応や、高齢化が進む日本での介護事業者の経営支援など、「縁の下の力持ち」として医療介護業界を支えている。
創業時から医療介護分野に特化している点が当社の強みであり、求人情報数、求職者登録数は業界最大と見られる。キャリア分野は新型コロナ感染の波が来る度に面接の遅れや採用停滞の影響を受けたが、ウイズコロナ環境への移行による医療機関及び介護事業者の採用意欲の回復により、2022.3期以降は復調し、拡大傾向にある。
グローバルな医療の質の向上に貢献
介護事業者向けに業務効率化や財務改善などのサービスをワンストップで提供するカイポケ（サブスクリプション型クラウドサービス）は、会員数が46,300事業所（７月時点）と順調に増加している。タブレット等の有料オプションサービス利用も拡大し、月額単価の上昇に繋がっている。
現在18の国・地域で事業を展開し、二国間および国内の双方で医療機関と医療従事者をマッチングさせている。当社のサービスは世界的な看護師不足と偏在に対応可能な人材供給プラットフォームとなりつつあり、グローバルな医療の質の向上に貢献している。３つの事業による成長の好循環が業容拡大に貢献しよう。
(野村證券エクイティ・リサーチ部 繁村 京一郎)
東京応化工業(4186) 化学
半導体用フォトレジストの大手
半導体向けフォトレジスト（感光性樹脂）で世界トップクラスのシェアを持つメーカー。付属薬品や高密度実装向け再配線用の後工程材料なども手掛け、EUV（極端紫外線）用などで高い競争力を誇る。
営業利益は2023年１～３月期まで厳しかったが、４～６月期から半導体の在庫調整が進展しており、今後もDRAM やロジックなどで半導体需要の回復が見込まれる。
将来的には生成AI（人工知能）向け材料の拡大が期待できる。具体的には４ナノ向けEUV レジスト、韓国等のHBM（HighBandwidth Memory）向けフォトレジスト、マイクロバンプ（突起電極）やRDL（再配線層）向けパッケージ材料がある。
世界シェア上昇が続こう
顧客である半導体メーカーの事業継続計画の観点による受注や、韓国、台湾、中国などでのマーケティングや開発強化策が奏功し、当社の世界シェアが上昇している。
当社へのヒアリングや業界調査によると、EUV レジストでは台湾ロジック２ナノ向けライン＆スペースの複数工程で当社製品の採用が決定した模様である。３ナノではシェアを落としたが、２ナノでは５、４ナノ並みにシェアを取り返せると野村では考えている。また、韓国ロジック向けEUVでは、４、５ナノのライン＆スペース向けに一部採用された模様である。こうした市場シェア拡大もあり、24.12期の営業利益は前期比48％増を予想している。
(野村證券エクイティ・リサーチ部 岡嵜 茂樹)
日産自動車(7201) 輸送用機器
欧米の好調と円安で業績はＶ字回復へ
2021.3期までの２年間で実施した構造改革で注力する地域や商品を明確化し、固定費の削減も進めたことで、商品力が向上し、損益分岐点売上高も低下した。22.3期、23.3期は国内外の自動車需要は堅調だったが、新型コロナに伴うサプライチェーンの混乱や半導体不足により十分な供給ができなかった。そのような環境下でも、値引きの縮小や円安効果により一定の業績改善を実現した。24.3期は、欧米の小売販売が好調で、半導体の供給も改善し、円安も進んだことから業績の大幅改善を見込む。１ドル135円の前提でも24.3期の営業利益は5,841億円と前期比55％増加し、25.3期も北米が牽引し業績拡大が続くと予想する。
中国では苦戦も過度な懸念は不要
中国では、ガソリン車、電気自動車ともに過去１年で価格競争が激化しており、当社を含め外資ブランドは軒並み苦戦している。当社の世界小売販売台数に占める中国比率は23.3期で32％と高かったが、中国事業は出資比率が50％にとどまり、他地域の利益も拡大していることから、24.3期の親会社株主利益に占める中国比率は10％未満に低下するとみる。中国は苦戦が続くが、他地域は好調で過度な懸念は不要だろう。
北米や欧州では順調な販売増が続く見通しで、日本やメキシコで生産する車両のコスト競争力も高いことから、収益改善が続く可能性が高い。
(野村證券エクイティ・リサーチ部 桾本 将隆)
※野村週報 2023年10月9日号「銘柄研究」より
※掲載している画像はイメージです。
