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家庭用ゲーム市場における2つの構造変化
近年の家庭用ゲーム市場では、①従来の小売店を経由するパッケージ販売からインターネット経由でのDL(ダウンロード)販売の急速な普及、②IP(知的財産)をゲームだけにとどめず映像コンテンツやカードゲーム、アミューズメント施設など他領域への展開によるIP価値向上、という2つの大きな構造変化が加速しています。
『DL販売比率の上昇』が収益性の向上に寄与
家庭用ゲーム機を手掛けるソニーグループのDL販売比率は、2017.3期の27％から2023.3期には67％まで上昇しています。
DL販売の場合、ソフトメーカー各社は、PlayStation StoreやMy Nintendo Storeなどのオンラインストアを通じて販売を行うため、従来小売店へ支払っていたインセンティブが不要となります。また、オンラインストア上では、これまで中古ソフト市場で取引されていた旧作をソフトメーカーが直接販売することができます。
ソフト開発費用がすでに計上されている旧作の販売増加は、ソフトメーカーの収益性向上に寄与しています。
(注)ゲームソフト関連企業の売上高営業利益率は、コーエーテクモHD、バンダイナムコHD、任天堂、スクウェア・エニックス・HD、カプコン、コナミグループの合計から算出。HDはホールディングスの略。
(出所)会社資料より野村證券投資情報部作成
『IPの多領域展開』が収益の多層化につながる
IPを多領域に展開して成功した事例としては、任天堂のポケットモンスターが挙げられます。アニメやカードゲームなどに展開したことで、IPから得られる収益の多層化が進展したほか、顧客との接点が増加し、ファン獲得にもつながりました。
2023年8月には、横浜でポケモンバトルの世界大会にあわせて大規模なイベントが開催され、国内外から多くの観客を集めました。こうした取り組みの結果、ポケットモンスターの販売本数は、シリーズを重ねるごとに増加傾向がみられています。
IPの重要性が高まるなかで、ゲーム関連企業の中にはM&Aを通じて、IPの獲得や強化を進めようとする動きもみられています。
(注)各タイトルを発売した四半期を含む4四半期合計本数。発売後1年未満の作品は直近の累計本数を記載。外伝作品やリメイク作品等を除く主要シリーズ作品を列挙しており、シリーズ名は省略して記載。各シリーズ左から時系列にタイトルを表記している。全てを網羅しているわけではない。
(出所)会社資料、野村證券エクイティ・リサーチ部より野村證券投資情報部作成
ご参考：ゲーム(家庭用ゲーム機・ゲームソフト)関連銘柄の一例
(家庭用ゲーム機)
・ソニーグループ(6758)
ゲーム機「PlayStation」のハード、ソフト、ネットワークサービスを展開する。また、「グランツーリスモ」や「ゴッド・オブ・ウォー」などの人気IPを有する。
・任天堂(7974)
ゲーム機「Nintendo Switch」のハードやソフト、ネットワークサービスを展開する。また、「マリオ」や「ポケットモンスター」、「ゼルダ」、「どうぶつの森」などの人気IPを有する。
・マイクロソフト(A2218/MSFT US)
ゲーム機「Xbox」のハードやソフト、オンラインサービスを展開する。「マインクラフト」など人気ゲームも展開しており、クラウドゲームにも注力している。
(ゲームソフト)
・コーエーテクモHD(3635)
「無双」や「三国志」シリーズなどが代表作で、歴史題材のソフトに強みを有する。
・バンダイナムコHD(7832)
「ガンダム」や「ドラゴンボール」などの人気IPを有しており、ゲーム中心に多領域に展開を進める。
・KADOKAWA(9468)
傘下フロム・ソフトウェアが手掛ける「ELDEN RING」などが人気を有する。
・スクウェア・エニックス・HD(9684)
「ドラゴンクエスト」、「ファイナルファンタジー」などのRPGを中心に人気IPを有する。
・カプコン(9697)
「バイオハザード」、「モンスターハンター」、「ストリートファイター」などのIPを有する。
・コナミグループ(9766)
「遊戯王」や「プロ野球スピリッツ」、「メタルギアソリッド」等の人気IPを有する。
・エレクトロニック・アーツ(A1433/EA US)
人気サッカーゲーム「FIFA」などのIPを有し、スポーツゲームに強みを持つ。
・テイクツー・インタラクティブ・ソフトウエア(A3983/TTWO US)
クライムアクションゲーム「Grand Theft Auto」やアクションアドベンチャーゲーム「Red Dead Redemption」などを展開する。
・ネットイーズ ADR(A4214/NTES US)
傘下「NetEase Games」がオンラインゲーム「荒野行動」などを展開する。
・テンセントHD(Z1508/700 HK)
「Ring of Elysium」や「League of Legends」などの人気IPを展開する。
(注1)全てを網羅しているわけではない。(注2)HDはホールディングスの略。外国株式のコードは、野村コード/ブルームバーグコード。
(出所)各種資料より野村證券投資情報部作成
(野村證券投資情報部 金井 一宜)
※画像はイメージ。
