（注）画像はイメージです。 本日の動き 11日の日経平均株価は上値の重い展開が続きました。9-10日の米国FOMCは無難に通過したものの、引け後に発表された米ソフトウエア大手のオラクルの決算内容や設備投資計画を受け、株価は時間外で一時前日比-11%超となりました。本日の日経平均株価は反発して寄り付いたものの、その後ハイテク株の一角が下落し、指数全体を押し下げる展開となりました。個別株では、値がさのAI関連株であるソフトバンクグループが下落し、投資家心理を悪化させました。同社はオラクルと共同で米国内にAI向けデータセンターを構築する「スターゲート計画」を進めており、オラクルの株価急落が嫌気されました。日経平均株価は後場に入ると一段安となったものの、節目の5万円を下回ると下げ渋り、大引けは前日比453円安の50,148円となりました。ソフトバンクグループの終値は前日比-7.69%となり、1銘柄で日経平均株価を287円押し下げました。 本日の市場動向 ランキング 本日のチャート （注）日経平均株価のデータは15時45分頃。米ドル/円相場の前日の数値は日銀公表値で、東京市場、取引時間ベース。米ドル/円は11:30～12:30の間は表示していない。（出所）Quickより野村證券投資情報部作成 今後の注目点 本日は米国で9月貿易統計や週間新規失業保険申請件数(12月6日の週)が発表されます。そのほか、米国株式市場の取引時間終了後には、半導体大手ブロードコムが25年8-10月期決算を発表します。今後のAI向け半導体需要の動向を占う材料として注目されます。 （野村證券投資情報部　清水　奎花） ご投資にあたっての注意点

(注)画像はイメージです。 海外市場の振り返り 10日の米国株式市場で主要3指数は揃って上昇しました。FRBは政策金利を0.25％ポイント(pt)引き下げ、3.50～3.75％にすると発表し、同時に短期国債を購入する方針も示しました。これによりリスク性資産に追い風が吹くとの見方が広がり、株価上昇につながりました。会合後の記者会見で、パウエル議長は「経済動向を見極めるのに良い立ち位置にいる」と発言しました。また、今後の金融政策については会合ごとに判断するとし、政策の明確な方向性は示しませんでした。 相場の注目点 FRBが今会合で示した2026年末の政策金利の見通し(中央値)は3.375％と、1回当たりの利下げ幅を0.25％ptとすると1回の利下げが想定されています。政策金利の市場の織り込み度合いを示すFedWatchツールによると、26年末における政策金利は7割超の確率で2回以上の利下げがあると予想されていることから、FRBの見通しは市場想定よりもややタカ派的(金融緩和に慎重)とみることができます。ただし、26年末までにさらなる利下げを見込まない参加者から4回以上の利下げを見込む参加者までいるなど、金融政策に関してFOMC内の意見は割れています。今後の米雇用情勢や物価動向、あるいは26年初にも指名される次期FRB議長の人事次第では、26年末時点の見通しが大きく変わるため、引き続き注視が必要です。本日は国内で10-12月期法人企業景気予測調査、米国で9月貿易統計や週間新規失業保険申請件数(12月6日の週)が発表されます。また、米国株式市場の取引時間終了後には、半導体大手ブロードコムが25年8-10月期決算を発表します。今後のAI向け半導体需要の動向を占う材料として注目されます。 （野村證券 投資情報部　岡本 佳佑） 注)データは日本時間2025年12月11日午前7時半頃、QUICKより取得。ただしドル円相場の前日の数値は日銀公表値で、東京市場、取引時間ベース。CME日経平均先物は、中心限月。チャートは日次終値ベースですが、直近値は終値ではない場合があります。 ご投資にあたっての注意点

（注）画像はイメージです。 本日の動き 10日の日経平均株価は、一部のAI関連株の下落により、伸び悩みました。9日、米国で堅調な雇用関連指標が発表され、FRBの追加利下げペースが鈍化するとの見方が強まったことから、外国為替市場では156円台後半へと円安米ドル高が進行しました。日経平均株価は、円安進行を背景に一時51,000円台を回復するまで上昇しました。また、TOPIXは3,408ポイントとなり、取引時間中の史上最高値を更新しました。しかし、円安一服とともに、AI関連株が下落に転じ、日経平均株価も50,300円台まで下落しました。14:30過ぎ、台湾の半導体受託製造最大手TSMCの11月月次売上高が前年同月比+24.5％と大幅に増加したことが明らかとなり、AI関連株は急速に下げ幅を縮小しました。ただ、日経平均株価は前日比プラス圏への回復とはならず、52円安の50,602円で取引を終えました。業種別では、北海道の鈴木知事が泊原発3号機の再稼働に同意したと報じられ、原発再稼働への機運が高まったことから関連する電力株が堅調でした。 本日の市場動向 ランキング 本日のチャート （注）日経平均株価のデータは15時45分頃。米ドル/円相場の前日の数値は日銀公表値で、東京市場、取引時間ベース。米ドル/円は11:30～12:30の間は表示していない。（出所）Quickより野村證券投資情報部作成 今後の注目点 10日、米国で12月FOMCの結果が公表されます。今会合での0.25％ポイントの追加利下げは市場でほぼ織り込まれているとみられ、FOMCの見通しで示される今後の利下げペースに注目が集まります。 （野村證券投資情報部　秋山 渉） ご投資にあたっての注意点

(注)画像はイメージです。 海外市場の振り返り 9日の米国株式市場は、翌日のFOMCの結果発表を前に積極的な売買が手控えられる中、方向感に欠ける展開となりました。NYダウが続落した一方、ハイテク株比率の高いナスダック総合は小反発しました。AI関連株は一時調整局面を迎えましたが、投資家の根強い成長期待が相場を下支えしています。個別ではエヌビディアが下落した一方、アルファベットが上昇しました。AI半導体の分野で競争が激しくなるとの見方から、次の有力企業を模索する動きが続いています。また、米国の小型株の指数であるラッセル2000も上昇しました。背景には、FRBによる利下げが大企業よりも借入コストが市場金利に連動しやすい中小企業に相対的に有利だという見方があります。 相場の注目点 決算発表シーズンはピークを過ぎ、足元の焦点は主要国・地域の金融政策会合です。9日-10日には米国でFOMCが開催されます。FOMC声明文や記者会見でのパウエルFRB議長の発言、同時に公表される政策金利・経済見通しに注目が集まります。金融市場は今会合での0.25%ポイントの利下げを概ね織り込んでいますが、先行きの追加利下げに慎重なメッセージが出された場合にはドル高や米株安を招くとの見方もあり、注意が必要です。18日-19日には日銀の金融政策決定会合が開催されます。市場では、米国と反対に同会合で0.25％ポイントの利上げが織り込まれています。緩和的な金融政策を志向する高市政権ですが、円安による物価高が懸念される中で利上げ容認に傾いたとみられています。高市政権下の積極的な財政政策が円安圧力につながる一方、日米金利差の縮小は円高ドル安圧力につながると考えられます。野村證券では、26年前半はドル円が高止まりし、2026年後半から円高ドル安圧力が強まると予想しています。 （野村證券 投資情報部　坪川　一浩） 注)データは日本時間2025年12月10日午前7時半頃、QUICKより取得。ただしドル円相場の前日の数値は日銀公表値で、東京市場、取引時間ベース。CME日経平均先物は、中心限月。チャートは日次終値ベースですが、直近値は終値ではない場合があります。 ご投資にあたっての注意点

（注）画像はイメージです。 本日の動き 本日の日経平均株価は、複数のイベントを控え方向感に欠ける動きとなりました。8日にトランプ米大統領が、エヌビディアの人工知能用GPU「H200」の中国販売を許可したことが好感され、日本株式市場でも一部の半導体関連株が上昇しました。また、本日午前に2025年度補正予算案に関する基本的質疑が行われ、高市首相が日中関係を巡る懸案の解決に向けて中国側と協議することに意欲を示したことや、閣議において「責任ある積極財政」を基に2026年度予算編成の基本方針を決定したことも株価の追い風となりました。ただ後場に入ると、本日の夕方に日銀の植田総裁が一部報道機関との対談を控えていることや、米国時間9～10日にかけてFOMCが行われることなどから、様子見姿勢が市場に広がり、堅調であった半導体関連株の上げ幅が縮小しました。その後、衆院予算委員会で植田総裁が、「長期金利が急激に上昇するような例外的な状況においては機動的に国債買い入れの増額などを実施する」と発言し、再び株価は上昇したものの上値は重く、日経平均株価は前日比73円高の50,655円で引けました。 本日の市場動向 ランキング 本日のチャート （注）日経平均株価のデータは15時45分頃。米ドル/円相場の前日の数値は日銀公表値で、東京市場、取引時間ベース。米ドル/円は11:30～12:30の間は表示していない。（出所）Quickより野村證券投資情報部作成 今後の注目点 本日米国にて、9月と10月の雇用動態調査が発表予定です。また、9～10日のFOMCでは、0.25%ポイントの利下げが行われると野村證券では予想しています。来年以降の利下げ見通しも含め注目されます。 （野村證券投資情報部　笠原 光） ご投資にあたっての注意点

※画像はイメージです。 日本主要銘柄・株価騰落率ランキング（上位） 2025年12月第1週（2025年11月28日～12月5日） 2025年11月月間（2025年10月31日～11月28日） 2025年年間（2024年12月31日～2025年12月5日） （注）対象はTOPIX500、直近値は2025年12月5日。（出所）ブルームバーグより野村證券投資情報部作成 日本主要銘柄・株価騰落率ランキング（下位） 2025年12月第1週（2025年11月28日～12月5日） 2025年11月月間（2025年10月31日～11月28日） 2025年年間（2024年12月31日～2025年12月5日） （注）対象はTOPIX500、直近値は2025年12月5日。（出所）ブルームバーグより野村證券投資情報部作成 ＜参考＞今週の日本株式市場パフォーマンス 主要指数 TOPIX: 東証33業種 （注）業種分類は東証33業種ベース。直近値は2025年12月5日時点。（出所）ブルームバーグより野村證券投資情報部作成 ご投資にあたっての注意点

(注)画像はイメージです。 海外市場の振り返り 8日の米国株式市場で主要3指数は揃って反落しました。ハイテク株の一部が上昇したものの、高値警戒感が強まる中で9〜10日開催のFOMCを控えた様子見ムードも根強く、上値の重さが意識されました。また、市場は12月の追加利下げをほぼ確実視している一方、パウエルFRB議長の記者会見などでは追加タカ派的な利下げに慎重な姿勢を示すとの見方が米国の10年国債利回りを押し上げました。日本の地震発生や財政悪化懸念も重なり、為替市場では円安ドル高が進み、現在は1米ドル=156円近辺で推移しています。 相場の注目点 市場は12月FOMCにおける0.25%ポイントの利下げをすでに9割程度織り込んでいますが、米政府機関閉鎖の影響により経済動向の把握が困難な状況も重なる中、2026年以降の見通しに関してはFRB当局者の間でも意見が分かれている模様です。ドットチャート(FOMC参加者の政策金利見通し)の変化やパウエルFRB議長の記者会見が注目されますが、今回はいわゆるタカ派的な利下げとなり、市場想定よりも2026年の利下げペースが緩慢になるとの思惑が強まる可能性がありそうです。来年のFRB議長人事を巡ってFRBのハト派化期待は燻るものの、米国株式市場でハイテク関連やグロース優勢の展開が続いていることを踏まえると、特に先週上昇した半導体やソフトウエア関連の動きには注意が必要とみられます。 本日のイベント 日本では9日(火)、植田日銀総裁の講演が行われます。また、米国では同日、9、10月のJOLTS雇用動態調査の発表が予定されます。 （野村證券 投資情報部　引網　喬子） 注)データは日本時間2025年12月9日午前7時半頃、QUICKより取得。ただしドル円相場の前日の数値は日銀公表値で、東京市場、取引時間ベース。CME日経平均先物は、中心限月。チャートは日次終値ベースですが、直近値は終値ではない場合があります。 ご投資にあたっての注意点

（注）画像はイメージです。 本日の動き 8日の日経平均株価は、前週末の米国株が上昇した流れを受け、上昇して取引を開始しました。しかし、寄り付き前の経済指標が良好な結果となったことから、日銀による利上げが意識され、上値は重く、方向感に欠ける一日となりました。寄り前に発表された10月の毎月勤労統計は、現金給与総額が前年同月比+2.6％と今年最大の伸びとなりました。実質賃金は同-0.7％とマイナス圏が続いたものの前月から改善がみられ、日銀の金融政策を正常化する後押しとなりました。日経平均株価は、前営業日比151円高で寄り付いたもののソフトバンクグループなどのハイテク関連の一角が軟調に推移し、一時はマイナスに転じる場面もありました。一方、業績拡大期待から電線株が上昇したことで非鉄金属セクターが堅調に推移し、次第に株価を押し上げました。東証プライム市場では全体の値上がり銘柄数が約8割となり、業種別騰落率では東証33業種中27業種が上昇しました。 本日の市場動向 ランキング 本日のチャート （注）日経平均株価のデータは15時45分頃。米ドル/円相場の前日の数値は日銀公表値で、東京市場、取引時間ベース。米ドル/円は11:30～12:30の間は表示していない。（出所）Quickより野村證券投資情報部作成 今後の注目点 9日、日本では12月利上げの織り込みが進む中、植田総裁のイベント出席が予定されています。対話形式でインフレや最近の金利上昇、円の対外的価値などが議論される予定となっています。 （野村證券投資情報部　松田 知紗） ご投資にあたっての注意点

(注)画像はイメージです。 海外市場の振り返り 5日の米国株式市場は、12月9-10日にFOMCを控える中で動意に乏しく、主要3指数は揃って小幅高で引けました。米国債市場では利下げ観測の後退から金利が上昇し、1日には4.02％程度であった10年国債利回りは4.14％台で引けました。為替市場では日銀に対する利上げ観測が強まり、米ドル円相場は一時1米ドル＝154円台前半まで円高が進行しましたが、その後巻き戻され、155円台前半で引けています。 相場の注目点 今週最も注目されるのは米国のFOMCですが、今回は解釈が複雑になりそうです。先物金利を見ると市場はほぼ0.25％ポイント(pt)の利下げを織り込んでいます。FOMCメンバーの見方は利下げと据え置きで二分されており、投票権を持つ12名のうち4名が利下げに反対する可能性があります。また、今会合では政策金利見通しが発表されます。25年9月のFOMCでは26年中の利下げは1回(0.25％pt)との見通しが中央値でした。パウエルFRB議長の議長としての任期は26年5月までですが、早ければ2月には後任候補が理事に就任し、パウエル議長が事実上レームダック(死に体)化する可能性があります。また、金融政策決定の投票権を有する4名の地区連銀総裁が、輪番制のため入れ替わります。25年と比べると26年の方がハト派色(利下げに積極的)は色濃くなりそうです。これらの点を踏まえると、仮にFRBが慎重な政策金利見通しを示したとしても、市場ではFRBはハト派化するとみなされる可能性があります。一方で、26年入り後には関税の影響からインフレが加速する可能性がある上、減税効果が顕在化することも予想されます。当面は、政府閉鎖で延期されていた経済指標の発表を待って先行きを見極めていく展開となりそうです。 （野村證券 投資情報部　尾畑　秀一） 注)データは日本時間2025年12月8日午前7時半頃、QUICKより取得。ただしドル円相場の前日の数値は日銀公表値で、東京市場、取引時間ベース。CME日経平均先物は、中心限月。チャートは日次終値ベースですが、直近値は終値ではない場合があります。 ご投資にあたっての注意点